El hilo de la Renta Fija: Todo lo que necesitas saber

Cita de bemekis

¿Pero dónde ves tú que me haya quejado, alma de cántaro? Si no he perdido ni un euro, no tengo nada en RF, antes de comprar me gusta entender y preguntar. Si tienes algún tipo de problema con que la gente pregunte sus dudas, no respondas y listo. O mejor, te abres un blog y limitas los comentarios. Esto es un foro (en el que llevo desde 2009, por cierto) y en el que he aprendidos muchas cosas preguntando y compartiendo, no siendo un prepotente sabelotodo.

Cita de bemekis

¿Alguien puede explicar para dummies por qué la RF que se supone que es menos volátil y más segura se está volviendo algo poco o nada predecible?

Cita de Infinit0

Todo lo que necesitas saber sobre la renta fija

Me he aventurado a crear este hilo puesto que prácticamente nadie entiende o domina la renta fija. Está claro, suele ser menos llamativa que la renta variable, pero la importancia de la misma es fundamental. No sólo nos sirve para protegernos sino también para diversificar y reducir la volatilidad de nuestra cartera.

¿Qué es la renta fija?

Una sola palabra: Deuda. Como inversor estaremos prestando nuestro dinero a un emisor (gobierno, empresa) a cambio de:

• La devolución del dinero prestado a una fecha específica.
• Un interés previamente acordado, que puede ser fijo o variable.

¿Qué diferencia hay con la renta variable?

Con la renta variable compras acciones de una empresa. Si la empresa va bien, ganas dinero; si va mal, pierdes. No hay garantías.
En la renta fija compras un bono emitido por un emisor. Este deberá pagarte los intereses y devolverte tu dinero al vencimiento, independientemente de si sus ganancias suben o bajan (aunque, si la empresa quiebra, podrías no cobrar).

La renta fija es como alquilar una casa: eres el arrendador y recibes un alquiler (interés). Mientras que con una acción (renta variable), eres el dueño y tu ganancia depende del valor de la propiedad.


¿Por qué se llama fija si el precio fluctúa?

La renta fija se llama así porque los términos del contrato están predefinidos:

• El monto del capital a devolver.
• La fecha de vencimiento.
• La tasa de interés o cupones periódicos.

Sin embargo, en el mercado secundario, donde los bonos se compran y venden, su precio fluctúa. Esto depende de:

1. Tipos de interés:
   • Si las tasas suben, los bonos existentes valen menos porque ofrecen intereses más bajos que los nuevos bonos.
   • Si las tasas bajan, ocurre lo contrario.
2. Calidad crediticia: Si el emisor mejora o empeora su solvencia, los inversores ajustan el precio del bono.
3. Duración: Los bonos de largo plazo son más sensibles a las fluctuaciones en las tasas de interés.

Aunque el precio pueda cambiar, si mantienes el bono hasta el vencimiento, recibirás lo pactado inicialmente.


¿Cómo funciona un fondo de Renta Fija?

La relación entre un fondo de renta fija y la rentabilidad que obtienes es más compleja que simplemente mantener un bono a vencimiento. Cuando inviertes en un fondo de renta fija, estás comprando una participación en una cartera diversificada de bonos, gestionada activamente o según un índice.

Un fondo de renta fija tiene las siguientes características:

• Duración promedio: Refleja la sensibilidad del fondo a los cambios en las tasas de interés. Una duración de 5-6 años significa que, ante una subida del 1% en los tipos de interés, el valor del fondo podría caer aproximadamente un 5-6%.
• Rotación de bonos: A diferencia de un bono individual que puedes mantener hasta el vencimiento, los fondos compran y venden bonos constantemente para mantener su estrategia (como una duración fija o una calidad crediticia específica).
• Rendimientos actuales: Los intereses (cupones) pagados por los bonos en la cartera son distribuidos o reinvertidos, pero el precio del fondo también depende del mercado secundario, que reacciona a las tasas de interés futuras esperadas.

Los mercados suelen anticiparse a los cambios en los tipos. Si ya se espera una bajada futura, es posible que los precios de los bonos ya lo reflejen, limitando el "repunte" del valor del fondo.

Fondos con duración promedio de 5-6 años necesitan tiempo para que los efectos de las bajadas de tipos se reflejen en su valor total. Si las tasas siguen bajas, los bonos que vencen en la cartera son reemplazados por otros con cupones bajos, limitando el crecimiento.

Aunque los tipos bajen, otros factores como la inflación, la calidad crediticia de los bonos o un aumento en la incertidumbre económica pueden afectar negativamente al rendimiento del fondo.

Para que un fondo de renta fija de mediano o largo plazo tenga un repunte significativo, es necesario:

• Bajadas significativas de los tipos de interés (como ocurrió en décadas pasadas).
• Mejoras en las condiciones crediticias de los emisores (para fondos corporativos o high yield).
• Estabilidad económica que reduzca las primas de riesgo en mercados emergentes o high yield.

Sin embargo, en un entorno actual con tipos bajos (o subiendo lentamente), los repuntes son lentos porque los nuevos bonos ingresan a la cartera con cupones bajos y los efectos de la duración pueden amortiguar los movimientos.


Diferencia entre un bono y un fondo de renta fija

Es importante entender que un fondo de RF no es igual a comprar los bonos o letras directamente. En los fondos, la cartera se está renovando constantemente y nunca madura, aunque tenga una maduración promedio. Al comprar bonos o letras del tesoro o de alguna empresa directamente, tenemos la posibilidad de esperar al vencimiento y obtener íntegro nuestro nominal sin importar los movimientos que tuvo el precio durante el periodo de espera. Lo mismo no se puede decir de los fondos de RF.

Un bono o una letra son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos o empresas. Al comprar uno de estos, te comprometes a mantenerlo hasta su vencimiento, recibiendo pagos de intereses (cupón) y, al final del plazo, el valor nominal. Su rendimiento depende únicamente de las condiciones pactadas al inicio, siempre que mantengas el bono hasta el vencimiento.

Por otro lado, un fondo de renta fija invierte en una cartera diversificada de bonos, letras, y otros activos de deuda. Esto significa que:

• Diversificación: El fondo incluye distintos emisores, plazos, y tipos de deuda.
• Liquidez: Puedes comprar o vender participaciones sin esperar al vencimiento de cada bono.
• Riesgo de mercado: Los precios de los bonos dentro del fondo fluctúan según los tipos de interés y las expectativas del mercado, lo que afecta el valor liquidativo del fondo.

Sobre las Expectativas de Mercado y Precios de Bonos

El precio de los bonos refleja no solo el tipo de interés actual, sino también las expectativas futuras del mercado. Esto introduce un nivel de especulación sobre lo que ocurrirá con los tipos de interés, y esas expectativas ya están integradas en el precio.

Subidas de Tipos de Interés:

• Si el mercado espera una subida del 1%, los precios actuales ya descuentan esa subida.
• Si al final la subida es menor (por ejemplo, 0,5%), los bonos subirán de precio porque el ajuste esperado es más suave.
• Por el contrario, si la subida es mayor de lo anticipado, los bonos caerán más de lo esperado.

Bajadas de Tipos de Interés:

• Si se espera una bajada de tipos, los precios actuales ya reflejan esa expectativa.
• Si la bajada es más rápida o pronunciada de lo esperado, los precios de los bonos subirán.
• Sin embargo, si la bajada es menor o más lenta de lo anticipado, los precios podrían mantenerse o incluso caer.

Bonos Ligados a la Inflación y su Relación con las Expectativas

Los bonos ligados a la inflación ajustan sus pagos en función de la inflación real, pero también están influenciados por las expectativas del mercado:

Rendimiento Relativo:

• Si los bonos tradicionales ofrecen un 4% de interés y la inflación esperada es del 3%, un bono ligado a la inflación podría ofrecer un interés del 1% más el ajuste por inflación.
• Hará mejor papel si la inflación real supera el 3% esperado.

Riesgo de Expectativas Desviadas:

• Si la inflación real es menor a la esperada, los bonos ligados a la inflación tendrán peor desempeño que los tradicionales.
• Por ejemplo, si se esperaba una inflación del 6% y es del 4%, el rendimiento de estos bonos será inferior al de los bonos tradicionales.

Clasificación de la renta fija

Por duración

La duración afecta directamente al riesgo:

• Monetario: Menos de 1 año. Son instrumentos líquidos y de bajo riesgo. Ej: AXA, Groupama.
• Ultracorto: 1-2 años. Volatilidad mínima, útil para estabilidad en el corto plazo. Ej: DWS Ultra Short.
• Corto plazo: 2-5 años. Ofrecen un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. Ej: Vanguard Global Short, B&H Deuda.
• Medio plazo: 5-10 años. Más sensibles a cambios en los tipos de interés. Ej: Vanguard Global Bond.
• Largo plazo: Más de 10 años. Riesgo alto, pero con mayor potencial de rentabilidad. Ej: Vanguard 20+.

Por emisor

• Gubernamental: Bonos emitidos por gobiernos. Ej: Vanguard Euro Government Bond.
• Corporativos: Emitidos por empresas. Ej: Vanguard Global Corporate Bond.
  • Investment grade: Alta calidad crediticia, menor riesgo. Ej: Vanguard Euro Investment Grade Bond.
  • High yield / Alto rendimiento (bonos basura): Baja calificación, mayor riesgo y rentabilidad. Ej: AB - Global High Yield Portfolio.

Por tipo de interés

• Tasa fija: El interés no cambia durante la vida del bono.
• Tasa variable: Ligada a índices como el Euríbor, útil en entornos de tasas crecientes. Ej: DWS Floating Rates.
• Ligados a la inflación: Ajustan el pago según el índice de inflación, protegiendo el poder adquisitivo. Ej: Vanguard Eurozone Inflation-Linked Bond.

Por grado de inversión o rating crediticio

• AAA: Máxima calidad crediticia. Representa emisores con un riesgo extremadamente bajo de impago (por ejemplo, gobiernos de países desarrollados).
• AA: Muy alta calidad crediticia. Emisores con una sólida capacidad para cumplir sus obligaciones.
• A: Alta calidad crediticia, aunque algo más susceptible a cambios económicos adversos.
• BBB: Calidad media. Aún se considera seguro, pero más sensible a cambios económicos o financieros.
• BB: Calidad crediticia moderada. Mayor probabilidad de incumplimiento en caso de condiciones económicas adversas.
• B: Alta vulnerabilidad al impago, aunque aún puede cumplir con sus obligaciones en el corto plazo.
• CCC: Riesgo sustancial. Alta probabilidad de impago sin condiciones favorables.
• CC: Extremadamente vulnerable. Solo puede cumplir si las condiciones son excepcionalmente buenas.
• D: Incumplimiento. El emisor no ha cumplido con sus obligaciones de pago.

Bonos con rating menor a BBB son considerados bonos basura o high yield.

Por región

• Emergentes: Emitidos por países en desarrollo. Suelen tener mayor rentabilidad, pero también más riesgo.
• Globales: Diversificados en varias regiones. Ej: Vanguard Global Bond.

Por estrategia

• Mixtos: Combinan renta fija y variable. Ej: Gamma Global, Cartesio X.
• Flexibles: Los gestores tienen libertad para ajustar la composición. Ej: B&H Deuda.
• Retorno absoluto: Buscan rendimientos positivos en cualquier entorno. Ej: Global Allocation.

Porqué elegir cada tipo de renta fija

• Bonos Gubernamentales: Baja volatilidad, alta seguridad. Crucial para perfiles conservadores o en retiro.
• Bonos Corporativos Investment Grade: Aumentan el rendimiento sin comprometer demasiado la estabilidad.
• Renta Fija Global: Descorrelaciona con la economía local, protege contra riesgos geopolíticos.
• Emergentes/High Yield: Ofrecen mayor rendimiento, pero con riesgo significativo. Recomendado solo en proporciones pequeñas para perfiles moderados o agresivos.

Volatilidad, riesgos y comportamiento en distintos escenarios

Los bonos a corto plazo son menos volátiles que los de largo plazo.
Los bonos de alta calidad crediticia tienen menos riesgo que los high yield.

No todos los tipos de bonos se comportan de igual manera ante los distintos escenarios económicos.

• Crisis de mercado: La renta fija gubernamental suele actuar como refugio seguro.
• Inflación: Los bonos tradicionales pierden valor, pero los ligados a la inflación ofrecen protección.
• Recesión: Los bonos de alta calidad se comportan mejor.
• Estanflación: Combinación difícil; se necesita diversificación entre tipos de renta fija.

El rol de la renta fija en una cartera diversificada

Imagina un equipo de fútbol: La renta variable es el ataque, con gran potencial de ganar puntos (rentabilidad).
La renta fija es la defensa, que estabiliza y protege tu cartera en momentos difíciles.

Para un perfil de alto riesgo para alta rentabilidad y a largo plazo un pequeño porcentaje de renta fija global de calidad puede reducir la volatilidad.

Para un perfil conservador (40-60%), se recomienda diversificar en la misma, combinando además corto plazo (para reducir plazo o media de vencimiento) y bonos ligados a la inflación.

La renta fija no es solo para perfiles conservadores; es una herramienta esencial para cualquier inversor. Según tu objetivo y etapa de vida, puedes elegir diferentes tipos para diversificar, proteger y equilibrar tu cartera


¿Cómo optimizar inversiones en renta fija según los tipos?

En un entorno de tipos en alza, considera fondos de corto plazo o floating rate bonds, que son menos sensibles a las subidas.
En un entorno de tipos en descenso, los fondos de mediano o largo plazo tienen más potencial para beneficiarse.
Si buscas ingresos en el corto plazo, podrías llegar a diversificar entre tipos de bonos (corporativos, emergentes, high yield) para obtener mejores cupones, con los riesgos que eso conlleva.

Como regla general (depende siempre plazo de inversión y perfil de riesgo), el core de la renta fija debe contener alta calidad de gobiernos (preferentemente global o algún porcentaje de la misma global).
Un 1/3 de la RF puede ser corporativa y de grado de inversión.
No superar un 5% de high yield/emergentes y sólo para perfiles arriesgados.
Para el corto plazo añadir un ligado a la inflación (no más de 1/3 o 1/4) puede darnos una protección extra.
La duración de los fondos siempre tiene que ser menor o igual a el plazo de inversión.

Para finalizar dejo esta tabla a modo resúmen:



Tabla comparativa entre distintas duraciones de bonos para ver comportamiento y como le afectan los tipos (y sus volatilidades), en la gráfica darle a "ver todo":
https://www.finect.com/fondos-invers...6,IE00B18GC888


Vista global


Entorno favorable (tipos estables)


Subida de tipos


La importancia de la descorrelación en una sola imágen.
Para riesgos ya tenemos la renta variable.
Podéis hacer el ejercicio con cualquier fondo que os guste en ese periodo o cualquier periodo que la RV haya caido.




Link de interés:
https://bogleheads.es/guia/renta-fija

Mis otros hilos:
https://beacons.ai/infinit0

Este hilo no es recomendación de inversión. No invertir en instrumentos que no entiendas.
Los datos, información y/o cualesquier manifestación contenida en este mensaje se expone meramente a título informativo y no constituye una recomendación de inversión

Cita de jamolware

Yo espero que como Trump ha dicho que va a parar la guerra en Irán, por temas de petróleo, inflación y tal, esto pare pronto.

El neuberger es un fondo bastante recomendado, muy usado y se suele usar como refugio. No entiendo lo de refugio visto lo visto la verdad, pero eso he leído en varios sitios.


Pero sin duda para refugio un monetario, lo demás, cae. El ostrum me va muy bien y el Groupama igual. Este no... Pero espero que levante pronto... No sé cómo lo usa la gente tanto si no da tanto % de beneficio y encima tienes % de caída decentes... El Ostrum igual vale más la pena si quieres sacar prácticamente lo mismo y sin sustos.

Cita de Frolic

La gente usará el Neuberger porque habrán visto al youtuber de turno recomendándolo como sin prácticamente riesgo, hay que leer el DFI, en algún DFI pasado tenía riesgo 3/7.

Cita de jamolware

RF Corto Plazo

También peleado y mismo consejo que los de arriba. Son fondos para combinar. Ideales para carteras defensivas o conservadoras.

LU2098772366 Candriam Bonds Credit Alpha C EUR: Excelente fondo, gran control del riesgo y volatilidad. El mejor ratio Sharpe y MAR.

ES0112618006 B&H Deuda FI: Buen balance entre riesgo y rentabilidad. 100% Investment grade. Su gestor es excelente (Rafael Valera). Bajas comisiones a pesar de ser activo.

IE00BFZMJT78. Neuberger Berman Short Duration Euro Bond Fund Class EUR I Accumulating: Gran fondo con gran rentabilidad. En el pasado se ha dado un hostión con un -8% aproximadamente, cuidado con eso nada más. Compite cara a cara con el de arriba y el de abajo.

LU1694789451 DNCA Invest Alpha Bonds A EUR: Flexible con filosofía de retorno absoluto. A largo plazo es excelente, para mí es un imprescindible en cartera.

IE00BDFB7290 Vanguard Global Short-Term Corporate Bond Index Fund EUR Hedged Acc: Si te gusta indexarte este es tú fondo. 100% deuda corporativa de alta calidad. Duración más elevada que el resto de fondos. Súper diversificado.

IE00BH65QP47 Vanguard Global Short-Term Bond Index Fund EUR Hedged Acc: Similar al de arriba pero lleva 1/3 corporativo, el resto es alta calidad de gobiernos de todo el mundo. Súper diversificado. El que mejor descorrelaciona a la renta variable por casi no llevar corporativos.

ES0124880032 UBS Renta Fija 0-5 B FI: Es casi un medio plazo, está en el límite, está bien pero es el más volátil claro.

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¿Alguno de esos tiene la rentabilidad de un Neuberger pero sin tanta volatilidad? Con esta semana de guerra el Neuberger se está llendo a la mierda para ser corto plazo.. ¿Alguno funciona mejor o parecido pero más estable? Para ser conservador / defensivo cómo cae...

Cita de Darko27

El que mejor lo está haciendo es el gamma global prácticamente no ha perdido nada por ahora.

Cita de jamolware

¿Cuál? Pasa código para analizarlo y comprar con otros desde 2022 de la guerra de Ucrania.

Cita de Charles1

Se refiere a este Gamma Global FI
ES0140794001

Cita de Astrolito

Pero habláis de ostión y salvo que me equivoque, esta a niveles de principios de año, tampoco eso me parece un ostión.
El BH deuda parecido, auqnue creo que ha caido menos. Ese es el que llevo. Precisamente no cogí Neurberg por el comentario de que se había dado una ostia importante.
Gamma lleva muy poca RV, creo qu e no llega al 10%, lo cual debería haberle perjudicado. Habrá que plantearse el sigma internacional, que es el hermano pero en RV.
Yo llevo Cartesio Y por ejemplo que tiene mucha RV y ha caido bastante más. Precisamente por sr variable.

Cita de Aubrey

Sé de lo que hablo, elaboro análisis de riesgos geopolíticos para el Pentágono cuando libro por las tardes en mi trabajo de ventanilla.

Cita de Aubrey

Espero que esta crisis del petróleo no dure mucho más allá de unas semanas y mantengo el Neuberger. Voy a largo plazo en todas mis inversiones y no me preocupa demasiado este meneo.

Irán no se lo puede permitir económicamente y me parece que lo único que buscan es hacer daño a la economía global buscando un "acuerdo" que les permita mantenerse como régimen.

A Trump tampoco le interesa un conflicto largo por las razones que todos sabemos y podría vender la "victoria" diciendo que ha eliminado la amenaza de Irán para veinte años o más.

Como Irán se ponga muy tonto, el zanahorio va a destruir toda la estructura que convierte a Irán en un país medio funcional.

Con un "acuerdo" (secreto, por supuesto), Irán podría vender su victoria al mantener el régimen teocrático y Trump podría vender la suya diciendo que ha neutralizado la amenaza que supone Irán al haber destruido sus activos científicos y militares.

Sé de lo que hablo, elaboro análisis de riesgos geopolíticos para el Pentágono cuando libro por las tardes en mi trabajo de ventanilla.

Cita de jamolware

Eso queremos todos... Pero siguen dando por culo con el petróleo. EEUU dice que quiere acabar (porque les está saliendo caro) y pinta a que venderán que han ganado, han hecho lo que tenían que hacer y querrán salir... Lo que no sé es si van a poder salir fácilmente... La putada es que siguen jodiendo el petróleo y petroleros en el estrecho .. y eso nos va a dar por culo.

Cita de Deus_ex

Siguen desangrandose los fondos de renta fija de corto. He decidido vender lo que tenía. Cuando el asunto vuelva a estar estbilizado, volveré a entrar. Considero que no es necesario ir perdiendo poco a poco.

Cita de Filósofoenparo

Yo también me he cansado de bajar. Esta mañana he dado orden de traspasar varios fondos de renta fija de ultracortoplazo.

Después de años en renta variable, hace mes y medio quise probar lo de la renta fija a ultracortoplazo. Algunos te lo vendían como una manera con muy poco riesgo de cubrir la inflación, pero la realidad, a la vista de lo que está ocurriendo, es que tienen más riesgo del aparente.

Definitimente lo único que parece no verse afectado por los conflictos internacionales son los monetarios, eso sí, no cubres la inflación.

Cita de Benemerito

A ver, el precio del fondo que comercie con renta fija, ahora de ultracorto plazo o corto plazo, va a bajar por las estimaciones de que la inflación va a subir y por ende los tipos. Tened en cuenta que el fondo no va a ser negativo, al final de la vida útil de los bonos que comercializa, ese valor va a tender a revalorizarse al mismo tipo, o muy similar, al valor de los bonos a 3-6 meses.

Es decir, que si ahora justo habéis entrado y estais en negativo, en 6 meses en el peor de los casos eso se recuperaría. Vamos si es fondo de emergencias yo sigo viendo buena opción esta.

Cita de Manukaos

De los fondos que tengo AXA Trésor Court Terme C, Groupama Trésorerie IC, DWS Euro Ultra Short Fixed Income NC y OSTRUM SRI Credit Ultra Short R/C (dos monetarios y dos RF). Suelo hacer actualización cada viernes, pues de esos fondos, el DWS Euro Ultra Short Fixed Income NC ha perdido dinero de la semana pasada a esta. Si el tema sigue igual mucho tiempo, seguramente siga en esta tendencia de estancarse, e incluso bajar. El año pasado algunas semanas paso igual (cuando los aranceles).

Cita de SamCrow

Con el panorama actual... cómo diversificaríais una inversión de 50k en renta fija? Algún fondo que recomendeis a plazo de 2-3 años?