Carta de despedida de Warren Buffet traducida (10 de Noviembre del 2025)

3cerditos

ForoCoches: Miembro

12-nov-2025 11:36

Considero que puede ser un hilo interesante y a la vez que aporte valor al subforo de inversión.

Traducida por Gemini Pro:

A mis compañeros accionistas:

Ya no escribiré el informe anual de Berkshire ni hablaré interminablemente en la reunión anual.Como dirían los británicos, voy a "guardar silencio".Más o menos.

Greg Abel se convertirá en el jefe a fin de año. Es un gran gerente, un trabajador incansable y un comunicador honesto.Deséenle un mandato prolongado.

Seguiré hablando con ustedes y mis hijos sobre Berkshire a través de mi mensaje anual de Acción de Gracias.Los accionistas individuales de Berkshire son un grupo muy especial que es inusualmente generoso al compartir sus ganancias con otros menos afortunados.Disfruto la oportunidad de mantenerme en contacto con ustedes. Permítanme este año recordar un poco primero.Después de eso, discutiré los planes para la distribución de mis acciones de Berkshire.Finalmente, ofreceré algunas observaciones empresariales y personales.

A medida que se acerca el Día de Acción de Gracias, estoy agradecido y sorprendido por mi suerte de estar vivo a los 95 años. Cuando era joven, este resultado no parecía una buena apuesta.Al principio, casi muero.

Era 1938 y los ciudadanos de Omaha consideraban los hospitales como católicos o protestantes, una clasificación que parecía natural en ese momento.Nuestro médico de familia, Harley Hotz, era un católico amigable que hacía visitas a domicilio cargando un maletín negro.El Dr. Hotz me llamaba Skipper y nunca cobraba mucho por sus visitas.Cuando experimenté un fuerte dolor de estómago en 1938, el Dr. Hotz vino y, después de examinarme un poco, me dijo que estaría bien por la mañana.Luego se fue a casa, cenó y jugó un poco de bridge.

Sin embargo, el Dr. Hotz no podía quitarse de la cabeza mis síntomas algo peculiares y más tarde esa noche me envió al Hospital St. Catherine para una apendicectomía de emergencia.Durante las siguientes tres semanas, me sentí como si estuviera en un convento y comencé a disfrutar de mi nuevo "podio".Me gustaba hablar (sí, incluso entonces) y las monjas me acogieron.Para colmo, la señorita Madsen, mi maestra de tercer grado, les dijo a mis 30 compañeros de clase que cada uno me escribiera una carta.Probablemente tiré las cartas de los niños, pero leí y releí las de las niñas;la hospitalización tenía sus recompensas.

El punto culminante de mi recuperación (que en realidad fue delicada durante gran parte de la primera semana) fue un regalo de mi maravillosa tía Edie.Me trajo un juego de toma de huellas dactilares de aspecto muy profesional, y rápidamente tomé las huellas dactilares de todas las monjas que me atendían.(Probablemente yo era el primer niño protestante que veían en St. Catherine's y no sabían qué esperar).Mi teoría, totalmente descabellada, por supuesto, era que algún día una monja se portaría mal y el FBI descubriría que habían olvidado tomar las huellas dactilares a las monjas.El FBI y su director, J. Edgar Hoover, se habían vuelto venerados por los estadounidenses en la década de 1930, y yo imaginaba al propio Sr. Hoover viniendo a Omaha para inspeccionar mi invaluable colección.Además, fantaseaba con que J. Edgar y yo identificaríamos y detendríamos rápidamente a la monja descarriada. La fama nacional parecía segura.

Obviamente, mi fantasía nunca se materializó. Pero, irónicamente, algunos años después quedó claro que debería haberle tomado las huellas dactilares al propio J. Edgar, ya que cayó en desgracia por abusar de su cargo.
Bueno, así era Omaha en la década de 1930, cuando mis amigos y yo codiciábamos un trineo, una bicicleta, un guante de béisbol y un tren eléctrico.Echemos un vistazo a algunos otros niños de esa época, que crecieron muy cerca e influyeron mucho en mi vida, pero de los que no fui consciente durante mucho tiempo.

Empezaré con Charlie Munger, mi mejor amigo durante 64 años.En la década de 1930, Charlie vivía a una cuadra de la casa que poseo y ocupo desde 1958.Al principio, estuve a punto de hacerme amigo de Charlie. Charlie, 63 años mayor que yo, trabajó en el verano de 1940 en la tienda de comestibles de mi abuelo, ganando 2 dólares por un día de 10 horas.(La austeridad corre profundamente en la sangre de los Buffett). Al año siguiente, hice un trabajo similar en la tienda, pero no conocí a Charlie hasta 1959, cuando él tenía 35 años y yo 28.Después de servir en la Segunda Guerra Mundial, Charlie se graduó de la Facultad de Derecho de Harvard y luego se mudó permanentemente a California.Sin embargo, Charlie siempre habló de sus primeros años en Omaha como formativos.Durante más de 60 años, Charlie tuvo un gran impacto en mí y no podría haber sido un mejor maestro y "hermano mayor" protector.Tuvimos diferencias, pero nunca una discusión. "Te lo dije" no estaba en su vocabulario.
En 1958, compré mi primera y única casa. Por supuesto, estaba en Omaha, ubicada a unas dos millas de donde crecí (definido vagamente), a menos de dos cuadras de mis suegros, a unas seis cuadras de la tienda de comestibles Buffett y a 6-7 minutos en coche del edificio de oficinas donde he trabajado durante 64 años.

Pasemos a otro habitante de Omaha, Stan Lipsey. Stan vendió los Omaha Sun Newspapers (semanarios) a Berkshire en 1968 y una década después se mudó a Buffalo a petición mía.El Buffalo Evening News, propiedad de una filial de Berkshire, estaba entonces enfrascado en una batalla a muerte con su competidor matutino, que publicaba el único periódico dominical de Buffalo.Y estábamos perdiendo.Stan finalmente desarrolló nuestro nuevo producto dominical, y durante algunos años nuestro periódico (que anteriormente perdía dinero a raudales) ganó más del 100% anual (antes de impuestos) sobre nuestra inversión de 33 millones de dólares.Esto era dinero importante para Berkshire a principios de la década de 1980.

Stan creció a unas cinco cuadras de mi casa. Uno de los vecinos de Stan era Walter Scott, Jr. Walter, recordarán, trajo MidAmerican Energy a Berkshire en 1999. También fue un valioso director de Berkshire hasta su muerte en 2021 y un amigo muy cercano.Walter fue el líder filantrópico de Nebraska durante décadas y tanto Omaha como el estado llevan su huella.Walter asistió a Benson High School, a la que yo también estaba programado para asistir, hasta que mi padre sorprendió a todos en 1942 al vencer a un titular de cuatro mandatos en una carrera al Congreso.La vida está llena de sorpresas.

Esperen, hay más.En 1959, Don Keough y su joven familia vivían en una casa ubicada justo al otro lado de la calle de mi casa y a unas 100 yardas de donde había vivido la familia Munger.Don era entonces un vendedor de café, pero estaba destinado a convertirse en presidente de Coca-Cola, así como en un devoto director de Berkshire.Cuando conocí a Don, ganaba 12.000 dólares al año mientras él y su esposa Mickie criaban a cinco hijos, todos destinados a escuelas católicas (con requisitos de matrícula).Nuestras familias se hicieron amigas rápidamente. Don venía de una granja en el noroeste de Iowa y se graduó de la Universidad de Creighton en Omaha.Al principio, se casó con Mickie, una chica de Omaha. Después de unirse a Coke, Don se convirtió en una leyenda en todo el mundo.En 1985, cuando Don era presidente de Coke, la compañía lanzó su malograda New Coke.Don pronunció un famoso discurso en el que se disculpó con el público y reinstauró la "Vieja" Coke.Este cambio de opinión tuvo lugar después de que Don explicara que el correo entrante de Coke dirigido al "Idiota Supremo" era entregado puntualmente en su escritorio.Su discurso de "retirada" es un clásico y se puede ver en YouTube.

Reconoció alegremente que, en verdad, el producto Coca-Cola pertenecía al público y no a la empresa.Las ventas se dispararon posteriormente.Pueden ver a Don en CharlieRose.com en una entrevista maravillosa.(Tom Murphy y Kay Graham también tienen un par de joyas). Al igual que Charlie Munger, Don siempre siguió siendo un chico del Medio Oeste, entusiasta, amigable y estadounidense hasta la médula.

Finalmente, Ajit Jain, nacido y criado en la India, así como Greg Abel, nuestro futuro CEO canadiense, vivieron cada uno en Omaha durante varios años a finales del siglo XX.De hecho, en la década de 1990, Greg vivía a solo unas cuadras de mí en Farnam Street, aunque nunca nos conocimos en ese momento.¿Puede ser que haya algún ingrediente mágico en el agua de Omaha?

Viví algunos años de mi adolescencia en Washington, DC (cuando mi padre estaba en el Congreso) y en 1954 acepté lo que pensé que sería un trabajo permanente en Manhattan.Allí fui tratado maravillosamente por Ben Graham y Jerry Newman e hice muchos amigos para toda la vida.Nueva York tenía activos únicos y todavía los tiene. Sin embargo, en 1956, después de solo 12 años, regresé a Omaha, para no volver a marcharme.

Posteriormente, mis tres hijos, así como varios nietos, se criaron en Omaha.Mis hijos siempre asistieron a escuelas públicas (graduándose de la misma escuela secundaria que educó a mi padre (promoción de 1921), mi primera esposa, Susie (promoción de 1950), así como a Charlie, Stan Lipsey, Irv y Ron Blumkin, que fueron clave para el crecimiento de Nebraska Furniture Mart, y Jack Ringwalt (promoción de 1923), que fundó National Indemnity y la vendió a Berkshire en 1967, donde se convirtió en la base sobre la que se construyó nuestra enorme operación de P/C (seguros de propiedad y accidentes).
Nuestro país tiene muchas grandes empresas, grandes escuelas, excelentes instalaciones médicas y cada una definitivamente tiene sus propias ventajas especiales junto con gente talentosa.Pero me siento muy afortunado de haber tenido la buena fortuna de hacer muchos amigos para toda la vida, de conocer a mis dos esposas, de recibir un gran comienzo en la educación en las escuelas públicas, de conocer a muchos adultos interesantes y amigables de Omaha cuando era muy joven, y de hacer una amplia variedad de amigos en la Guardia Nacional de Nebraska.En resumen, Nebraska ha sido mi hogar.

Mirando hacia atrás, siento que tanto a Berkshire como a mí nos fue mejor debido a nuestra base en Omaha que si hubiera residido en cualquier otro lugar.El centro de los Estados Unidos fue un muy buen lugar para nacer, criar una familia y construir un negocio.Por pura suerte, saqué la pajita ridículamente larga al nacer.

Ahora pasemos a mi edad avanzada. Mis genes no han sido particularmente útiles: el récord histórico de longevidad de la familia (aunque es cierto que los registros familiares se vuelven borrosos a medida que retrocedes) era de 92 años hasta que llegué yo.Pero he tenido médicos sabios, amigables y dedicados en Omaha, comenzando con Harley Hotz, y continuando hasta el día de hoy.Al menos tres veces, me han salvado la vida, cada vez con médicos establecidos a pocas millas de mi casa.(Sin embargo, he dejado de tomar las huellas dactilares a las enfermeras. Puedes salirte con la tuya con muchas excentricidades a los 95 años,pero hay límites).

Aquellos que llegan a la vejez necesitan una gran dosis de buena suerte, escapando diariamente de cáscaras de plátano, desastres naturales, conductores ebrios o distraídos, rayos, lo que sea.Pero la Dama Suerte es voluble y ningún otro término encaja: tremendamente injusta.En muchos casos, nuestros líderes y los ricos han recibido mucho más que su parte de suerte, lo cual, con demasiada frecuencia, los receptores prefieren no reconocer.Los herederos dinásticos han alcanzado la independencia financiera de por vida en el momento en que salieron del útero, mientras que otros han llegado enfrentando un infierno durante sus primeros años de vida o, peor aún, discapacidades físicas o mentales que les roban lo que yo he dado por sentado.En muchas partes densamente pobladas del mundo, probablemente habría tenido una vida miserable y mis hermanas habrían tenido una aún peor.

Nací en 1930, sano, razonablemente inteligente, blanco, hombre y en Estados Unidos. ¡Guau! Gracias, Dama Suerte.Mis hermanas tenían la misma inteligencia y mejores personalidades que yo, pero enfrentaban un panorama muy diferente.La Dama Suerte continuó apareciendo durante gran parte de mi vida, pero tiene mejores cosas que hacer que trabajar con aquellos en sus 90.La suerte tiene sus límites.

El Padre Tiempo, por el contrario, ahora me encuentra más interesante a medida que envejezco. Y él está invicto;para él, todos terminan en su tarjeta de puntuación como "victorias".Cuando el equilibrio, la vista, el oído y la memoria están todos en una pendiente descendente persistente, sabes que el Padre Tiempo está cerca.Tardé en envejecer (su inicio varía materialmente), pero una vez que aparece, no ha de sernegado.
Para mi sorpresa, generalmente me siento bien. Aunque me muevo lentamente y leo con creciente dificultad, estoy en la oficina cinco días a la semana donde trabajo con gente maravillosa.Ocasionalmente, tengo una idea útil o me contactan con una oferta que de otro modo no habríamos recibido.Debido al tamaño de Berkshire y a los niveles del mercado, las ideas son pocas pero no nulas.

Lo que viene después

Mis hijos están todos por encima de la edad normal de jubilación, habiendo alcanzado los 72, 70 y 67 años. Sería un error apostar a que los tres (ahora en su apogeo en muchos aspectos) disfrutarán de mi excepcional suerte en el envejecimiento tardío.Para mejorar la probabilidad de que dispongan de lo que será esencialmente todo mi patrimonio antes de que fideicomisarios alternativos los reemplacen, necesito acelerar el ritmo de las donaciones en vida a sus tres fundaciones.Mis hijos están ahora en su mejor momento con respecto a la experiencia y la sabiduría, pero aún no han entrado en la vejez.Ese período de "luna de miel" no durará para siempre.

Afortunadamente, una corrección de rumbo es fácil de ejecutar. Hay, sin embargo, un factor adicional a considerar: me gustaría mantener una cantidad significativa de acciones "A" hasta que los accionistas de Berkshire desarrollen con Greg la comodidad que Charlie y yo disfrutamos durante mucho tiempo.Ese nivel de confianza no debería tardar mucho. Mis hijos ya respaldan al 100% a Greg, al igual que los directores de Berkshire.

Los tres hijos tienen ahora la madurez, la inteligencia, la energía y los instintos para desembolsar una gran fortuna.También tendrán la ventaja de estar vivos cuando yo ya no esté y, si es necesario, podrán adoptar políticas tanto anticipatorias como reactivas a las políticas fiscales federales u otros desarrollos que afecten a la filantropía.Es muy posible que necesiten adaptarse a un mundo significativamente cambiante a su alrededor.Gobernar desde la tumba no tiene un gran historial, y nunca he tenido la necesidad de hacerloasí.

Afortunadamente, los tres hijos recibieron una dosis dominante de sus genes de su madre.A medida que han pasado las décadas, también me he convertido en un mejor modelo para su pensamiento y comportamiento.Sin embargo, nunca alcanzaré la paridad con su madre.
Mis hijos tienen tres fideicomisarios alternativos en caso de fallecimiento prematuro o discapacidad.Los suplentes no están clasificados ni vinculados a un hijo específico.Los tres son seres humanos excepcionales y sabios en los caminos del mundo. No tienen motivos conflictivos.
He asegurado a mis hijos que no necesitan hacer milagros ni temer fracasos o decepciones.Estos son inevitables, y yo he tenido mi parte. Simplemente necesitan mejorar un poco lo que generalmente se logra con las actividades gubernamentales y/o la filantropía privada, reconociendo que estos otros métodos de redistribución de la riqueza también tienen deficiencias.

Al principio, contemplé varios grandes planes filantrópicos. Aunque fui terco, estos no resultaron factibles.Durante mis muchos años, también he observado transferencias de riqueza mal concebidas por políticos oportunistas, elecciones dinásticas y, sí, filántropos ineptos o extravagantes.Si mis hijos simplemente hacen un trabajo decente, pueden estar seguros de que su madre y yo estaríamos complacidos.Sus instintos son buenos y cada uno ha tenido años de práctica con sumas muy pequeñas inicialmente que se han incrementado irregularmente a más de 500 millones de dólares anuales.A los tres les gusta trabajar muchas horas para ayudar a los demás, cada uno a su manera.

La aceleración de mis donaciones en vida a las fundaciones de mis hijos no refleja de ninguna manera ningún cambio en mis puntos de vista sobre las perspectivas de Berkshire.Greg Abel ha superado con creces las altas expectativas que tenía de él cuando pensé por primera vez que debería ser el próximo CEO de Berkshire.Él entiende muchos de nuestros negocios y personal mucho mejor que yo ahora, y aprende muy rápido sobre asuntos que muchos CEOs ni siquiera consideran.No puedo pensar en un CEO, un consultor de gestión, un académico, un miembro del gobierno (lo que sea) que seleccionaría por encima de Greg para manejar sus ahorros y los míos.Greg entiende, por ejemplo, mucho más sobre el potencial alcista y los peligros de nuestro negocio de seguros de P/C (propiedad y accidentes) que muchos ejecutivos de P/C con larga trayectoria.Mi esperanza es que su salud se mantenga bien durante varias décadas.

Con un poco de suerte, Berkshire debería requerir solo cinco o seis CEOs durante el próximo siglo.Debería evitar particularly a aquellos cuyo objetivo es jubilarse a los 65 años, volverse ricos para presumir o iniciar una dinastía.

Una realidad desagradable: Ocasionalmente, un CEO maravilloso y leal de la matriz o una subsidiaria sucumbirá a la demencia, el Alzheimer u otra enfermedad debilitante y de largo plazo.Charlie y yo nos encontramos con este problema varias veces y no actuamos. Esta omisión puede ser un gran error.El Consejo debe estar alerta a esta posibilidad a nivel de CEO y el CEO debe estar alerta a la posibilidad en las subsidiarias.Es más fácil decirlo que hacerlo; podría citar algunos ejemplos del pasado en grandes empresas.Que los directores estén alerta y hablen es todo lo que puedo aconsejar.

Durante mi vida, los reformadores buscaron avergonzar a los CEOs exigiendo la divulgación de la compensación del jefe en comparación con lo que se pagaba al empleado promedio.Las declaraciones de poder (proxy statements) se inflaron rápidamente a más de 100 páginas en comparación con 20 o menos anteriormente.Pero las buenas intenciones no funcionaron; en cambio, fueron contraproducentes. Basado en la mayoría de mis observaciones: el CEO de la empresa "A" miraba a su competidor en la empresa "B" y sutilmente transmitía a su consejo que él debería valer más.Por supuesto, también aumentó el pago de los directores y tuvo cuidado de a quién colocaba en el comité de compensación.Las nuevas reglas produjeron envidia, no moderación.

El aumento progresivo cobró vida propia. Lo que a menudo molesta a los CEOs muy ricos (son humanos, después de todo) es que otros CEOs se están enriqueciendo aún más.La envidia y la codicia van de la mano. ¿Y qué consultor recomendó alguna vez un recorte serio en la compensación del CEO o en los pagos al consejo?

En conjunto, los negocios de Berkshire tienen perspectivas moderadamente mejores que el promedio, liderados por unaspocas joyas no correlacionadas y de tamaño considerable. Sin embargo, dentro de una década o dos, habrá muchas empresas a las que les habrá ido mejor que a Berkshire;nuestro tamaño pasa factura.Berkshire tiene menos posibilidades de un desastre devastador que cualquier negocio que conozca.Y, Berkshire tiene una administración y un consejo más conscientes de los accionistas que casi cualquier empresa con la que esté familiarizado (y he visto muchas).Finalmente, Berkshire siempre será administrada de manera que su existencia sea un activo para los Estados Unidos y evitará actividades que la lleven a convertirse en un suplicante.Con el tiempo, nuestros gerentes deberían volverse bastante ricos (tienen responsabilidades importantes), pero no tienen el deseo de riqueza dinástica o de presumir.

El precio de nuestras acciones se moverá caprichosamente, cayendo ocasionalmente un 50% más o menos, como ha sucedido tres veces en 60 años bajo la administración actual.No se desesperen; Estados Unidos se recuperará y también lo harán las acciones de Berkshire.

Unas últimas reflexiones

Una observación quizás egoísta. Me alegra decir que me siento mejor con la segunda mitad de mi vida que con la primera.Mi consejo: no te castigues por errores pasados; aprende al menos un poco de ellos y sigue adelante.Nunca es demasiado tarde para mejorar. Consigue los héroes adecuados y cópialos. Puedes empezar con Tom Murphy;él fue el mejor.

Recuerden a Alfred Nobel, más tarde famoso por el Premio Nobel, quien supuestamente leyó su propio obituario, que se imprimió por error cuando murió su hermano y un periódico se confundió.Se horrorizó por lo que leyó y se dio cuenta de que debía cambiar su comportamiento.No cuentes con una confusión en la sala de redacción: decide qué te gustaría que dijera tu obituario y vive la vida para merecerlo.

La grandeza no se logra acumulando grandes cantidades de dinero, grandes cantidades de publicidad o gran poder en el gobierno.Cuando ayudas a alguien de miles de maneras, ayudas al mundo. La amabilidad no tiene costo, pero tampoco tiene precio.Seas religioso o no, es difícil superar la Regla de Oro como guía de comportamiento.

Escribo esto como alguien que ha sido desconsiderado innumerables veces y ha cometido muchos errores, pero que también tuvo mucha suerte de aprender de algunos amigos maravillosos cómo comportarse mejor (sin embargo, todavía estoy lejos de ser perfecto).Ten en cuenta que la señora de la limpieza es tan ser humano como el Presidente.

Deseo a todos los que lean esto un muy feliz Día de Acción de Gracias. Sí, incluso a los idiotas; nunca es demasiado tarde para cambiar.Recuerden agradecer a Estados Unidos por maximizar sus oportunidades. Pero es, inevitablemente, caprichoso y a veces venal al distribuir sus recompensas.

Elijan a sus héroes con mucho cuidado y luego emúlenlos. Nunca serán perfectos, perosiempre pueden ser mejores.

Acerca de Berkshire

Berkshire Hathaway y sus subsidiarias participan en diversas actividades comerciales que incluyen seguros y reaseguros, servicios públicos y energía, transporte de carga por ferrocarril, manufactura, servicios y venta al por menor.Las acciones ordinarias de la compañía cotizan en la Bolsa de Nueva York, con los símbolos de cotización BRK.A y BRK.B.

Fin -

Editado: 12-nov-2025 12:08 -

Jaabril

The Boss

12-nov-2025 11:53

Se me hace imposible leer con esa configuración de tamaño/interlineado y sin separación de párrafos. Luego la buscaré en otro lado. Gracias de todas formas por la aportación.